l’analisi delle nuove emissioni della settimana

Dopo la volatilità della scorsa settimana, i mercati consolidano i livelli di rendimento raggiunti per la parte governativa con una propensione al rialzo e guardano ai prossimi dati macro per poter capire quali saranno le mosse delle principali banche centrali, Fed e Bce.

Lo spread tra Bund e Btp è calato sotto quota 140 con minimi infrasettimanali a 132, ma i rendimenti dei titoli si sono rialzati con il nostro benchmark in avvicinamento alla soglia del 4% e il Bund al 2,6%. Sopra il 3,5% nella curva decennale troviamo anche la Croazia, Grecia, Lituania, Slovacchia; mentre sotto il 3% sono rimaste solo la Germania e l’Olanda. Per quanto riguarda la media dei titoli EU siamo saliti al 3,15%. Rendimenti al 4,35% per il Gilt inglese ed al 4,65% per il Treasury Usa.

La prima parte della settimana ha visto i dati Pmi superiori alle attese nell’Eurozona ad aprile, probabilmente già prezzati, che non hanno intaccato la convinzione degli investitori secondo cui la Bce avvierà il proprio ciclo di allentamento monetario in giugno per poi procedere con ulteriori tagli, due, forse tre  nel corso dell’anno. Confermando il mese di giugno come momento plausibile per una prima riduzione, il vicepresidente della banca centrale Luis De Guindos ha invitato alla cautela quanto al prosieguo, considerati anche i segnali hawkish provenienti dalla Fed.

Le vendite che successivamente hanno innescato il rialzo dei rendimenti, sono partite dopo le parole del governatore della Bundesbank Joachim Nagel, il quale ha confermato le previsioni dello studio Bce su un ritorno ai valori d’inflazione del 2% di media nel corso del 2025, aggiungendo però che l’inflazione “core” rimane elevata soprattutto nel settore dei servizi. Quindi il suo consenso ad una riduzione dei tassi in giugno, sarà basato dalla lettura dei prossimi dati e non è certo che ce ne potranno essere altri nel corso dell’anno. La reazione dei mercati è stata immediata con rialzi dei rendimenti.

Le nuove emissioni governative sotto la lente

Settimana di aste per il Tesoro con i collocamenti di fine mese, iniziando dai cinque miliardi di euro in Btp Short e Btpei; succesivamente sei miliardi in tre Bot a 12 mesi con vita residua tre, quattro e sei mesi. Il rendimento di quest’ultimo prima dell’asta, girava  a quota 3,67%, in ribasso rispetto al 3,765% dell’emissione del Bot 30 settembre 2024 piazzato a fine marzo. Chiusura di aste con il medio-lungo, che ha visto le riaperture di due Btp a cinque e dieci anni oltre a un nuovo Ccteu a sette anni per complessivi 10,25 miliardi massimi.

A livello Eurozona, si sono attivate  la Germania con quattro miliardi in Bund decennali, cedola 2,20%, e la Grecia con 625 milioni in titoli di Stato a 26 settimane. Atene, inoltre, ha lanciato via sindacato un nuovo trentennale di importo banchmark per cui ha conferito  mandato a un pool di banche, alla fine il deal da tre miliardi è stato collocato al 4,125% con un prezzo di 98,057 che esprime un rendimento a scadenza del 4,24% circa, Isin GR0138018842 con taglio minimo di mille euro con multipli di mille

Tra i sovranational, l’European Investment Bank, con rating AAA, ha collocato…